蒙牛集团财务分析论文

问：蒙牛的财务分析

1. 答：蒙牛的危机略有耳闻，庆皮这类问题的分析有是套路的。即：高杠杆，或称负债占资本比例高，会带来高的净资产回报率，原因是首先是债务利息可以税前扣除，其次是债务成本一般低于权益。因此，若单从为股东赚钱的角度，不考虑其他，则运用高杠杆是正确的。但是，实际上高杠杆同样是有高风险的，原因就在于权益和负债这两类资本的法律性质不同，前者是不可偿还的，一旦出资除非清算否则不可收回，因此企业不必承受偿还权益资本的财力压力，但是负债是要偿还的，企业负有按借款(或应付)合同偿还的义简尘务。由此，当企业为追逐高盈利，而使用高杠杆时，一旦企业出现不测，供应商和银行会尽可能收回债务，企业就面临被申请破产清算的压力，即所谓偿债危机。
   蒙牛使用了高杠杆，而此时一个不可预期的行业质量危机出现，供应商和银行担心债权资金受损，纷纷收回款项，结果牛陷入债誉咐差务泥沼。
   企业该使用多大程度上的杠杆，是没有统一答案的，个人的意见是，你要做预测和预案，比如未来三年企业可能面临的最差境况是什么，如果此境况成真，企业保持怎样的财务储备和结构才能能顺利过关，并要考虑这种最差境况出现的可能，这是决定保持怎么样的资本结构的实用套路。

问：用成本会计分析疫情对蒙牛乳业的影响

1. 答：从成本会计角度分析蒙牛乳业在疫情的应用近一年半来看，液态奶动销增速实质在疫情干扰下震荡下行，这其中有21Q1低基数原因，也有疫情季节性干扰比如22Q2的大幅下降影响。整体来看，疫情影响对乳制品动销产生了季度干扰，因此打乱了一些月度的节奏。抛去21Q1基数和22Q2疫情严重影响外，其余季度基本增速相对合理。单看今年动销表现：一季度仅1月份高增，其后至二季度基本动销均为负增长。其中占比较高的纯牛奶基本趋势类似。1月份蒙牛常温酸奶短暂动销超过伊利后，后续增速落后较多了。从去年4季度开始到今年年中，低温酸奶增毁察漏速即持续下降。同为下降，蒙牛表现略好于伊利。总结来看，两强22H1液态奶报表增速之所以低增，实质与终端动销降速离不开关系。终端降速与常低温降速离不开关系。分季度来看Q2又更弱于Q1，因此Q2的液态奶报表增长预计下滑也是题中之义。这一切又与疫情及高基数分不开关系从报表端来看，伊利22H1增速为12.2%，扣掉澳优并表部分（预估）预计22H1增速9%，依然高于蒙牛22H1增速4%的增长。其中单看纤烂Q2增长，扣掉估测澳优部分，伊利预计+5.1%，其中液态奶增速下滑4.5%，对比蒙牛来看，根据尼尔森数据我们预计蒙牛单Q2液态奶也是同趋势下滑状态。奶粉来看，剔除西部牧业和澳优奶粉部分，伊利单Q2增速预计也超30%增速；这与蒙牛上半年奶粉业务下滑形成鲜明对比，判断蒙牛奶粉进入了调整的阵痛期，而伊利进入了渠道建设和品牌投放的加速期。从冷饮来看，22H1伊利蒙牛增速都表现出色，伊利Q2冰淇淋收入同比+29.4%，蒙牛上半年同比+29.9%，均进没段入了冰淇淋业务的高速发展期。整体来看，伊利蒙牛中报收入增长符合我们预期，对比来看伊利增速优于蒙牛更多是奶粉部分，从两者液态奶市占率角度来看，依然差距未拉开，依旧维持双寡头格局。